展 望
我們預(yù)計(jì)，2025年，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，有色金屬行業(yè)的下游需求將持續(xù)回暖，產(chǎn)品價(jià)格將保持較高位置，行業(yè)內(nèi)企業(yè)將維持一定的利潤空間，整體信用質(zhì)量將保持穩(wěn)定。
2024年，有色金屬行業(yè)的下游需求持續(xù)復(fù)蘇，部分金屬價(jià)格表現(xiàn)出不同程度的上漲，行業(yè)整體景氣度呈上升趨勢。
我們預(yù)計(jì)，2025年，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)落地和發(fā)力，有色金屬行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格將在下游需求持續(xù)回暖的帶動(dòng)下保持較高位置。鋁方面，基建等支持政策將對(duì)鋁需求形成有力支撐，新能源汽車、綠色能源等產(chǎn)業(yè)需求的持續(xù)擴(kuò)張將帶動(dòng)鋁下游需求整體保持穩(wěn)定的增長。同時(shí)，在工信部對(duì)總產(chǎn)能的限制，以及《2024-2025節(jié)能降碳行動(dòng)方案》等政策的約束下，疊加云南枯水期限產(chǎn)常態(tài)化，鋁供應(yīng)增速仍將十分有限。供需缺口擴(kuò)大有利于鋁價(jià)保持較高位置。銅方面，我們預(yù)計(jì)隨著電網(wǎng)建設(shè)、居民消費(fèi)等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求的恢復(fù)，以及風(fēng)電、光伏等新能源領(lǐng)域需求的穩(wěn)步增長，2025年精銅需求將有所增長。同時(shí)，成熟礦山持續(xù)減產(chǎn)，新建礦山進(jìn)度減緩，銅礦資本開支不足導(dǎo)致供應(yīng)增幅有限，疊加礦山品位下滑及部分礦山停產(chǎn)，銅冶煉企業(yè)的冶煉加工費(fèi)將維持較低水平。
我們認(rèn)為，受下游需求回暖導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格保持較高位置的影響，2025年有色金屬企業(yè)將維持一定的利潤空間，企業(yè)信用質(zhì)量將保持穩(wěn)定。其中，受益于鋁價(jià)保持高位以及供需缺口的擴(kuò)大，鋁生產(chǎn)企業(yè)將維持一定的利潤空間，部分企業(yè)有一定盈余資金用于削減債務(wù)，信用質(zhì)量將穩(wěn)中向好。銅開采企業(yè)在陰極銅價(jià)格保持高位的情況下，盈利能力也將保持較好水平，有利于企業(yè)信用質(zhì)量的穩(wěn)定。
關(guān) 注
若下游需求恢復(fù)弱于預(yù)期，企業(yè)利潤空間將收窄。
部分地區(qū)受枯水期、電力供應(yīng)緊張等因素影響限電頻發(fā)，電解鋁復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期。
部分企業(yè)的并購支出、資本開支規(guī)模增加較為明顯，將增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力。